RENDIMENTI SEZIONE I° E PENSIONI 4°: le prospettive.

Nel primo dei post che abbiamo dedicato al rendimento della Sezione I°, avevamo portato, come esempio del conteggio attraverso cui si arriva alla determinazione dell’eventuale variazione della pensione, il seguente esempio:

• tasso di rendimento effettivo degli attivi della Sezione: 5%; percentuale di retrocessione 70% = rendimento retrocesso 3,5%; meno tasso tecnico 3,5% = margine per rivalutazione della pensione: zero. Significa che,  con questo livello di retrocessione, occorre un rendimento degli attivi pari al 5% per ottenere una situazione di indifferenza in cui  le pensioni né calano, né crescono. Per comodità  chiameremo questo 5% “tasso di equilibrio”. 

Il tasso di equilibrio del 5% dovrebbe derivare, ferma l’attuale suddivisione per classi di attivi, per metà, 2,50%,  dagli immobili e per metà, 2,50%, dai titoli.

Ma gli immobili, quanto meno quelli conferiti al Fondo Immobiliare, è previsto che rendano, a regime per i prossimi 5 anni, il 3,70% (qui) che pesato per metà, dà l’ 1,85% : un minor rendimento dell’0,65% rispetto al 2,50%  necessario all’equilibrio.
Il minor rendimento atteso della componente immobiliare dovrebbe allora venir compensato da un maggior rendimento della componente titoli.

Fatti altri due conti, la componente mobiliare della Sezione I° dovrebbe dare il 6,30% di rendimento (6,30% ponderato al 50% = 3,15% + 1,85% rendimento immobili = 5% tasso di equilibrio) per portare il risultato finale a livello di equilibrio.

 

Rendimenti a questo livello, negli ultimi anni (2008 in avanti) non sono mai stati raggiunti.
Questo di perse’ non può far escludere la possibilità che il “miracolo” avvenga; tuttavia l’andamento dei mercati, e il conseguente risultato di gestione dei sub-fondi lussemburghesi in questi primi quattro mesi d’anno, non porta  certo a ben sperare nemmeno per l’anno in corso .

Basandoci sul mix di portafoglio dichiarato in Bilancio relativamente alla Sezione I°, e sulla base dei rendimenti dei sub-fondi lussemburghesi rilevati dal sito finesti.com (sito al quale il B.U. si rimanda per “quotazioni e informazioni di dettaglio” ma che in effetti gratuitamente fornisce  solo le quotazioni, e a condizione anche si saper “smanettare” per arrivarci!), basandoci su questi dati si diceva, si può stimare, per la componente mobiliare della Sezione I°, un 

rendimento  al 30 aprile 2014 dell’ 1,15%. 

Come si può facilmente calcolare, parecchio al di sotto di quello che sarebbe il target di questi quattro mesi sia rispetto al tasso di equilibrio ( 5% / 3 = 1,67%), sia rispetto al rendimento del 6,30% calcolato come sopra (6,30% / 3 = 2,10%).

Morale: i rendimenti, a chiusura del primo quadrimestre, portano verso una nuova limatura alle pensioni, che, anche se probabilmente nessuno se ne è reso conto, nella realtà è già stata introdotta dal Consiglio attraverso la definizione al 4,25% del tasso di rendimento per l’anno in corso.

Spieghiamo meglio:

il rendimento definito annualmente dal CdA, è il rendimento che gli Amministratori  ritengono poter conseguire nell’anno, e che, sulla base dell’art. 17 comma 2, viene applicato, al netto della quota non retrocessa e al netto del tasso tecnico, all’indice di cui si è trattato  nel post precedente.
A fine anno, sulla base del rendimento effettivamente conseguito dagli attivi della Sezione, e tenuto conto eventualmente delle esigenze del Bilancio Tecnico, il CdA definisce i nuovi indici “calcolato” e “applicato” e, con la trasformazione in % di variazione del trattamento pensionistico,   “conguaglia” rispetto a quanto già conteggiato dal gennaio.

In termini numerici per l’anno in corso:  

rendimento stimato dal CdA : 4,25% (qui)
rendimento retrocesso : 4,25 * 70% = 2,975%
dedotto tasso tecnico : 2,975  - 3,5 = meno 0,525% (diviso 2 in quanto considerato, a termini Statuto, per la metà ) = 

meno 0,2625%, “pagabile”, cioè ribaltato sulle pensioni, già dall’inizio anno.

 

A fine anno si vedrà, e intanto non ci rimane che sperare nei mercati, dato che sull’altra metà del patrimonio – gli immobili – c’è ben poco da sperare!

Ma sarà saggio non farci troppe illusioni....

NB: in calce alla pagina, grafici aggiornati.