RISULTATI 2015

L'esercizio 2015 si è concluso e possiamo già definire, con buona approssimazione, i risultati delle due sezioni del Fondo.

Per i tre comparti della Sezione 2° l'esercizio è più semplice: ai rendimenti - noti - a fine novembre, (li rileviamo dal sito del Fondo (qui), alla pagina gestione patrimonio/risultati del patrimonio mobiliare/grafici andamento multicomparto) dobbiamo applicare un correttivo al ribasso che rifletta l'andamento negativo di tutti i sub-fondi lussemburghesi nel mese di dicembre.

Aiuta a quantificare, pur con approssimazione, tale ribasso il grafico che postiamo sulla nostra home page "Effepilux: Rendimento sub-fondi 2015" che è aggiornato con i NAV dei sub-fondi  al 23 dicembre (dal 23 a fine anno i principali indici mondiali sono rimasti sugli stessi valori), grafico che, per comodità di lettura, riportiamo di seguito:

Tavola 1   

                               
E' possibile che tale variazione al ribasso venga corretta con una variazione di segno opposto della componente "immobili" dei tre comparti, ma alla fine, bene che vada, torniamo ai valori di fine novembre. Se non andrà così bene, una correzione tra i 25 e i 50 punti base (cioè uno 0,25 / 0,50 % in meno), graduata in funzione inversa alla durata del Comparto, è assolutamente plausibile.

Morale: siamo di fronte al risultato positivo più "magro" dal 2008 ad oggi:

Tavola 2

 

E questo vale per tutti tre i comparti, dove, più penalizzato, risulterà il "3 anni" perchè più carico di obbligazionario ( Titoli di Stato + Corporate IG + Corporate HY).

Per il risultato della Sezione 1° il discorso diventa più articolato, per una serie di considerazioni che abbiamo altre volte espresso:

- la mancanza di un NAV dato che la Sezione non  si esprime in "quote" intestate ai singoli partecipanti (come invece avviene nella Sezione 2°)
- il forte peso della componente immobiliare, per la quale abbiamo dati positivi ma non ancora definitivi (la Segreteria Nazionale del 17 dicembre scorso indicava in un 2,60% "salvo svalutazioni" la previsione di performance a fine anno del comparto). Se questo sarà il risultato, il contributo dell'immobiliare al risultato della Sezione, risulterà dell'1,30% (il peso degli immobili sul totale asset è come sappiamo del 50%).
- le approssimazioni che non si possono evitare cercando di ricostruire il rendimento della componente mobiliare partendo dal risultato dei Sub-fondi pesato secondo l'asset allocation della Sezione (abbiamo approfondito questo argomento nel nostro post "Chi fa da sé" pubblicato il 3 novembre scorso), risultato riportato nella nota tabella:
Tavola 3

         

Con queste avvertenze, si arriverebbe ad un 2,10% finale (1,30% da immobili + 0,80% da titoli).

C'è da sperare che il rendimento dell'immobiliare si assesti almeno sul valore indicato, valore comunque ben lontano da quel 5%  (il rendimento che gli attivi della Sezione dovrebbero ottenere per avere, al netto dell'attuale aliquota di retrocessione del 30%, un valore che pareggi il tasso tecnico del 3,5%) che garantirebbe una variazione nulla dell'assegno.

Conclusione: aspettiamoci anche quest'anno un taglio!

PS.: intanto, per restare in tema di rendimenti, il 2016 inizia, per i mercati mobiliari, nel peggiore dei modi...

8 GENNAIO:  risultano disponibili oggi i dati al 31 dicembre dei 5 sub-fondi lussemburghesi.

                       I valori finali confermano il contributo della componente mobiliare in 0,82% a fronte

                       dello 0,80% da noi calcolato.
                      Tutte le considerazioni svolte, possono quindi essere riferite a fine esercizio.