IN VISTA DI FINE ANNO

Mancano pochi giorni alla fine di quest’anno, e possiamo avanzare qualche considerazione conclusiva sui mercati e tentare qualche ipotesi sui risultati delle Sezioni del nostro Fondo.
Il 2013 ha segnato l’appannarsi della stella dei Mercati Emergenti che avevano invece rappresentato l’asset class più brillante nell’anno precedente. Alla base, un penalizzante -8,5% dell’MSCI Emerging Markets espresso in Euro, ed un altrettanto negativo risultato sull’obbligazionario espresso in valuta locale.

Risultati questi che si sono manifestati a partire dalla seconda metà dell’anno, in concomitanza con le prime concrete avvisaglie di un avvio da parte della FED del programma di riduzione (tapering) dei sostegni monetari all’economia, noti come Quantitative Easing. 

Buono per contro il sostegno alle quotazioni registrato da tutte le asset class azionarie sui Mercati Sviluppati.

L’indice DJ Industrial sfiora oramai un apprezzamento del +19%, ed i mercati europei non sono da meno attestandosi intorno ad un più contenuto +15%

Sul lato dei titoli di debito, il segmento HY, quello dei titoli obbligazionari emessi da società con basso merito creditizio, quindi più rischiosi,  ha messo a segno performance importanti nel comparto Euro (ML European Currency HY + 8,40%) ma si è fermato ad un più modesto + 2,5% a livello globale (ML Global HY). Trascurabile l’apporto dei titoli legati all’inflazione.

Rapportando questo scenario alla composizione degli investimenti del nostro fondo, e per quanto ovviamente concerne la sola componente mobiliare, non dobbiamo aspettarci grandi risultati dato che la perfromance dell’asset class migliore – l’azionario – viene fortemente ridimensionata dai risultati modesti o vicini alla pari delle altre classi.

E dato ancora che, nell’ambito dell’azionario, la presenza di una  componente  “Mercati Emergenti valuta locale” sposta un po’ più in basso l’asticella finale.

Ricordiamo che gli attivi  delle due sezioni sono, per quanto riguarda la componente mobiliare, una combinazione con pesi diversi delle sei SICAV lussemburghesi gestite da Effepilux (Azionario, Titoli stato & Inflazione, Corporate IG, Corporate HY & Emerg Mkt, Breve, Alternativo) cui si aggiunge la componente immobiliare ( che non possiamo valutare per mancanza di dati).

Il tentativo di definire la performance 2013 dei tre comparti della Sezione 2°, si avvantaggia del fatto che i Comparti sono espressi in quote,ed il relativo NAV – il valore della quota – è riportato sul sito del Fondo, aggiornato al 30 ottobre scorso. Il grafico in calce riporta l’evoluzione della performance.

La stima dei rendimenti degli ultimi due mesi dell’anno, va fatta partendo dai rendimenti delle singole SICAV – aggiornati al 13 dicembre – ponderati proporzionalmente alla quota in cui ciascuna SICAV risultava presente nel comparto alla data del 31 dicembre scorso (assumendo che tale percentuale non sia stata pesantemente modificata in corso d’anno).  

Sulla stessa base va ricostruito il rendimento della Sezione 1°, per la quale, ricordiamo, non esistono NAV.

Per i risultati di questo esercizio di “ricostruzione”, ci diamo appuntamento al prossimo post.